Deloitte živě

Deloitte Economics Newsletter – Week 37

Přinášíme vám týdenní newsletter Davida Marka, hlavního ekonoma Deloitte. Najdete zde vše, co potřebujete vědět o ekonomice doma i ve světě, v 10 minutách čtení.

Téma týdne

Obchodní válka otevírá Kanadě cestu k Evropě

Evropská unie zvažuje vytvoření zvláštního statusu přidruženého člena pro Kanadu. Výrazné posílení politické a ekonomické transatlantické spolupráce vytváří příležitost i pro české podniky, které by mohly pomoci Kanadě zmírnit ekonomické dopady zhoršujících se vztahů s USA. Ty během posledních měsíců přerostly do obchodní války.

Spojené státy jsou přitom pro Kanadu klíčovým obchodním partnerem a podílejí se na přibližně 62 % kanadského zahraničního obchodu. Míru vzájemné provázanosti, místy až kritické závislosti, obou ekonomik lze dobře ilustrovat na automobilovém průmyslu.

Díky desetiletím úzké spolupráce vznikl vysoce integrovaný severoamerický výrobní řetězec. Jednotlivé automobilové komponenty během výroby v průměru šestkrát překročí americko-kanadskou hranici. Zatímco dříve byl tento přechod bezcelní, nyní je každé překročení zatíženo (prozatím) 25% clem. Výsledkem je výrazné zvýšení výrobních nákladů a konečných cen automobilů. Paradoxně tak mohou být vozy vyráběné v Severní Americe dopadem cel zasaženy více než automobily dovážené z Evropy nebo Číny. Výrazně tím slábne hlavní pozitivní efekt cel, tedy posílení konkurenceschopnosti domácích výrobců na domácím trhu.

Kanada se řadí mezi patnáct největších obchodních partnerů Evropské unie a objemem vzájemného obchodu se řadí na úroveň Japonska či Jižní Koreje. Pro Česko představuje Kanada zatím relativně malý trh s podílem kolem 0,2 % na celkovém obratu zahraničního obchodu s ročním obratem 24,4 mld. Kč. Vzájemná obchodní výměna ale během posledních let roste průměrným tempem okolo 10 % ročně. Mezi hlavní české vývozní artikly patří elektrická a mechanická zařízení, kamery, výrobky z železa, plastu, kaučuku a skla. Menší část exportu tvoří také nábytek, nápoje či hračky. Naopak z Kanady dovážíme především farmaceutické výrobky, kosmetiku, hliník nebo motory a leteckou techniku.

Kanada je nyní výrazně otevřenější hledání nových obchodních partnerů. Vedle nových odbytišť pro produkci velkých oceláren a hliníkáren bude usilovat také o rozšíření exportních možností v dalších odvětvích. Současně bude hledat nové dodavatele pro své podniky. Konkrétní podoba budoucí spolupráce bude jedním z hlavních témat summitu EU–Kanada, který se uskuteční 29. a 30. října v Montrealu. Významnou příležitost pro navázání obchodních kontaktů pak nabídne také každoroční EU–Canada Business Summit, plánovaný na 23. listopadu v Bruselu. Pro české exportéry tak může současné přeskupování obchodních vztahů představovat zajímavou příležitost k posílení jejich pozice na kanadském trhu.

Chcete dostávat newsletter Davida Marka o ekonomických novinkách v ČR i v zahraničí každý pátek přímo do své e-mailové schránky? Registrujte se k odběru.

Česká ekonomika

ČNB ponechala úrokové sazby beze změny. Její hlavní repo sazba nadále činí 3,75 %. Bankovní rada vyhodnotila, že zvýšení sazeb na červnovém jednání vedlo prozatím k dostatečnému zpřísnění měnových podmínek. Růst delších úrokových sazeb zároveň vedl ke zpřísnění finančních podmínek.

Ceny starších bytů se v Česku ve 2. čtvrtletí meziročně zvýšily o 14,0 %. V Praze ceny starších bytů vzrostly o 11,9 %, mimo Prahu se zvýšily o 14,5 %. Růst cen nových bytů v Praze ovšem překvapivě výrazně zpomalil z dvouciferného tempa na 3,1 %.

Ceny průmyslových výrobců se v srpnu meziměsíčně zvýšily o 0,4 %, meziročně jsou vyšší o 2,0 %. Ceny stavebních prací meziměsíčně stouply o 0,3 %, meziročně vzrostly o 4,4 %. V tržních službách ceny meziměsíčně stouply o 0,7 %, meziročně o 2,7 %. V zemědělství ceny meziměsíčně rostly o 0,3 %, meziročně klesly o 11,8 %.

Výroba osobních aut v Česku za prvních osm měsíců roku vzrostla meziročně o 1,4 % na 966 888 vozidel. Největším výrobcem zůstává Škoda Auto s produkcí 648 393 vozů (meziročně +6 %). Automobilka Hyundai zaznamenala produkci 173 060 vozů (-10,8 %) a Toyota vyrobila 145 435 vozů (-2,5 %).

Stalo se v zahraničí

Průmyslová výroba v eurozóně v červenci meziměsíčně klesla o 0,1 %, v meziročním srovnání stagnovala. Nadále roste výroba energií (+0,9 %), oproti tomu klesá produkce zboží krátkodobé spotřeby (-1,6 %). Největší meziroční nárůst zaznamenává Nizozemsko (+8,2 %), Chorvatsko (+7,2 %) a Litva (+6,5 %).

Spotřebitelské ceny v eurozóně v červenci dle zpřesněných dat meziměsíčně stouply o 0,4 %. Meziroční inflace vzrostla na 3,2 %. Pokračuje meziměsíční nárůst cen energií (+2,7 %), který se začíná propisovat do cen průmyslových výrobků (+0,6 %). Nejvyšší inflaci má nadále Rumunsku (6,3 %), Litva (5,6 %) a Bulharsko (5,0 %).

ZEW Index ekonomického sentimentu v Německu v září vzrostl o 0,5 bodu na úroveň 34,7 bodu. Zatímco růst je tažen silným exportem a fiskálními opatřeními, přetrvávají rizikové faktory od vysokých cen energií po hybridní útoky. Index hodnotící současnou situaci vzrostl o 14 bodů na -47,1 bodu.

Bank of England ponechala úrokové sazby beze změny. Její hlavní sazba nadále činí 3,75 %. Inflace ve Velké Británii nyní dosahuje 3,1 %, nicméně zvýšené ceny energií zatím nemají viditelný dopad do inflačních očekávání a mezd. Pokud by se ovšem dopad do inflace zvýšil, centrální banka by musela zvýšit sazby.

Fed zvýšil cílové pásmo pro úrokovou sazbu na federální fondy o 25 bazických bodů na 3,75–4,0 %. Hlasování bylo jednomyslné. Aktualizovaná prognóza ukazuje možnost dalšího zpřísnění měnové politiky v letošním roce. Podle nové prognózy by měl HDP letos růst o 2,3 %, příští rok o 2,4 %. Inflace by měla činit 3,7 %, resp. 2,3 %.

Maloobchodní tržby v USA v srpnu vzrostly meziměsíčně o 1,2 % a meziročně o 6,0 %. Vzrostly zejména prodeje pohonných hmot (+3,2 %), elektroniky (+1,6 %), potravin (+1,2 %) a sportovního vybavení (+1,2 %). Naopak klesly tržby ve stavebninách (-0,2 %).

Průmyslová produkce Číny v srpnu meziměsíčně vzrostla o 0,5 %, meziročně byla o 5,2 % vyšší. Roste zejména výroba ve strojírenství (+12,1 %) a high-tech (+16,7 %). Naopak dochází k mírnému poklesu těžby nerostných surovin (-1,4 %), která je kompenzována jejich zvýšeným dovozem.

Maloobchodní tržby v Číně za prvních 8 měsíců vzrostly meziročně o 2,5 %. Zatímco prodej služeb vzrostl o 4,9 %, prodej spotřebního zboží se zvýšil jen o 1,1 %. Navíc prodej spotřebního zboží ve městech stagnoval (+0,1 %) a rostl na venkově (+1,6 %). Online tržby vzrostly o 4,6 % a tvoří již čtvrtinu maloobchodních tržeb.

Míra nezaměstnanosti v Číně v srpnu činila 5,3 % oproti červencovým 5,2 % a červnovým 5,0 %. Meziročně zůstává beze změny. Nezaměstnanost ve velkých městech vzrostla o 0,1 procentního bodu na 5,3 % a průměrná týdenní pracovní doba činila 48,2 hodin.

Trhy a firmy

CZK/EUR v tomto týdnu vůči euru mírně oslabil. Z pondělních 24,29 CZK/EUR se kurz posunul nad 24,30 CZK/EUR. Pohyb byl ale velmi malý a kurz koruny zůstal stabilní navzdory zvýšené nejistotě na globálních trzích. Rozhodnutí ČNB bylo v souladu s očekáváním trhu a kurz koruny neovlivnilo.

USD/EUR v tomto týdnu zpevnil. Kurz se posunul z přibližně 1,1550 na 1,1480 dolaru za euro. Hlavním impulzem bylo zvýšení úrokových sazeb Fedu o 25 bazických bodů a signál, že do konce roku může přijít ještě další zvýšení.

Dluhopisové trhy pokračují v dalším výrazném zvýšení výnosů. Výnos desetiletého dluhopisu USA překonal 5 % a náklady vládního financování se v řadě vyspělých ekonomik dostaly na nejvyšší úrovně od finanční krize. Investoři reagovali především na růst cen ropy, obnovené inflační obavy a vysoké potřeby vládního financování.

Ropa tento týden zdražila kvůli napětí na Blízkém východě a výpadkům části dodávek ze Saúdské Arábie. Brent se drží nad hranicí 100 USD za barel. Vyšší ceny ropy zvyšují inflační tlaky a představují další nákladový problém pro evropskou ekonomiku.

České dráhy dosáhly v prvním pololetí historicky nejvyššího zisku před zdaněním přes 2,0 mld. Kč, meziročně téměř o 1,6 mld. Kč více. Počet cestujících vzrostl téměř o 7 % na 85,5 mil. a do zisku se po restrukturalizaci vrátilo také ČD Cargo.

EPH zvýšil v prvním pololetí tržby meziročně o 29 % na 16,7 mld. eur a provozní zisk o 10 % na 1,36 mld. eur. Čistý zisk naopak klesl o více než polovinu na 933 mil. eur , zejména kvůli loňskému jednorázovému efektu spojenému se Slovenskými elektrárnami.

Colt CZ v 1. polovině roku zvýšil meziročně tržby o 44,2 % na 15,89 mld. Kč. Čistý zisk vzrostl o 72,7 % na 1,59 mld. Kč. Segment palných zbraní zvýšil tržby o 37,4 % a díky akvizicím společností Synthesia Nitrocellulose a Synthesia Power vznikl nový segment energetických materiálů. Tržby z prodeje munice klesly o 5,0 %.

Gevorkyan v 1. polovině roku meziročně zvýšil tržby o 18,2 % na 49,81 mil. eur. Čistý zisk vzrostl o 34,5 % na 3,97 mil. eur. Společnost pokračuje v modernizaci italského závodu a v Polsku rozšiřuje své spolupráce s tamním rychle rostoucím obranným průmyslem.

Cohere a Aleph Alpha se dohodly na spojení, které bylo při původním oznámení oceněno přibližně na 20 mld. USD. Do vznikající skupiny investuje také vlastník Lidlu Schwarz Group. Transakce posiluje evropskou alternativu k americkým poskytovatelům technologií umělé inteligence.

UniCredit pokračuje ve snaze převzít německou Commerzbank a již ovládá téměř polovinu jejích akcií. Německá vláda přitom zmírňuje svůj dosavadní odpor a diskutuje podmínky případné transakce. Spojení by představovalo jeden z nejvýznamnějších kroků ke konsolidaci evropského bankovnictví.

Lucid a Bolt plánují v Evropě nasadit 25 tis. autonomních taxíků využívajících technologii společnosti Nvidia. Současně se v Německu rozšiřuje provoz autonomních nákladních vozidel. Technologie bez řidiče se tak postupně přesouvá z testovacích projektů do běžného komerčního využití.

LPP zvýšila ve 2. čtvrtletí čistý zisk meziročně o 64 % při růstu tržeb o více než 18 %. Výsledky táhne především rychlá expanze levnější značky Sinsay. Firma letos plánuje otevřít zhruba 750 nových prodejen, zejména ve střední a východní Evropě.